Investing.com – Barry Callebaut AG, Berenberg tarafından “al” seviyesinden “tut” seviyesine düşürüldü. Aracı kurum, azalan kakao maliyetlerinden beklenen nakit akışı faydalarının halihazırda konsensüs tahminlerine yansıtıldığını belirtti.
Aracı kurum ayrıca, dünyanın en büyük üreticisi olan Fildişi Sahilleri’nden gelen kakao tedarikinde uzun vadeli risklerin İsviçreli çikolata ve kakao üreticisinin görünümünü olumsuz etkileyebileceğine dikkat çekti.
Berenberg, Barry Callebaut için hedef fiyatını 1.200 İsviçre Frangı’na yükseltirken, Fildişi Sahilleri kakao endüstrisindeki kötüleşen yapısal sorunların kakao fiyatlarını daha uzun süre yüksek tutabileceği konusunda uyardı.
Aracı kurumun kakao çiftçileri arasında yaptığı araştırmada, çiftçilerin yüzde 37’si enfekte ağaçları öldüren kakao şişkin sürgün virüsünün varlığını bildirirken, yüzde 80’i bu yıl gübre uygulamadıklarını söyledi. Her iki faktör de gelecekteki mahsul verimini ve arz büyümesini tehdit ediyor.
Barry Callebaut’un kazançları kakao fiyatlarındaki doğrudan dalgalanmalardan koruyan maliyet artı modeli üzerinde faaliyet göstermesine rağmen, Berenberg şirketin nakit akışının bu duruma maruz kaldığını belirtti.
Düşük kakao fiyatları, envanter değerlemesi ve işletme sermayesi serbest bırakılması yoluyla nakit üretimini desteklerken, yüksek fiyatlar likiditeyi azaltıyor.
Aracı kurum, Barry Callebaut’un net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranının 2025 mali yılı sonundaki 5,6x seviyesinden 2026 mali yılı sonunda 4,7x seviyesine iyileşeceğini öngörüyor.
Berenberg, kakao fiyatlandırma varsayımlarını yansıtmak için 2026 mali yılı nakit akışı tahminini ayarlayarak, düşük envanter değerleriyle bağlantılı yaklaşık 300 milyon sterlin işletme sermayesi serbest bırakılmasını öngörüyor ve bu da 1,8x kaldıraç azaltımı ile sonuçlanacak.
Düzeltilmiş FVÖK tahmini büyük ölçüde Visible Alpha konsensüs tahminleriyle uyumlu kalıyor.
Berenberg’e göre Barry Callebaut, 12 aylık ileriye dönük kazançların 16,3 katı değerinde işlem görüyor ve hisseler son altı ayda yaklaşık 6 kat yeniden değerlendi.
Analistler, El Niño hava etkilerinden veya mahsul hastalıklarından kaynaklanan arz risklerinin kakao fiyatları üzerinde daha fazla baskı oluşturabileceği konusunda uyardı. Ayrıca kakao stoklarındaki dalgalanmaların ve döviz kurlarının potansiyel zorluklar olmaya devam ettiğini de belirtti.
